深陷反腐城中之城，烟标龙头走向何方？

《投资者网》叶芯

在中国，每一包香烟背后都有一个“烟标”，而“烟标”的主要生产商——深圳劲嘉集团股份有限公司（下称“劲嘉股份”，002191.SZ）自创立以来，经历了行业发展的黄金时期、行业变革的艰难时期，正在迎来企业发展道路上的阵痛时刻。

4月20日，在董事长乔鲁予无法履职的特殊时期，深圳劲嘉集团股份有限公司（下称“劲嘉股份”，002191.SZ）2023年年报如期而至。年报显示，2023年，公司实现营业收入39.45亿元，同比减少23.96%；归属于母公司所有者的净利润1.18亿元，同比减少40.03%；基本每股收益0.08元，同比减少42.86%。这一系列财务指标数据，无不反映出了公司经营状况呈现了下滑态势。

与此同时，劲嘉股份的董事长乔鲁予在短短三年内三次遭立案侦查并留置，也对公司的声誉和运营产生了一定的影响，尽管公司未披露乔鲁予遭多次留置的究竟原因，公司表示董事会运作正常，但公司经营业绩仍面临不小的压力和挑战。

公司业绩连降

公开资料显示，劲嘉股份主要产品是高技术和高附加值的烟标，中高端知名消费品牌的彩盒包装，镭射纸/膜、烟膜等包装新材料，以及新型烟草制品。公司客户主要包括中烟公司、中高端酒品牌、电子烟品牌、消费电子品牌、医药品牌、化妆品牌等。

自2007年12月在A股深交所上市以来至2020年之前，劲嘉股份的业绩表现一直较为稳定，仅在2010年、2016年出现了归母净利润下滑。而在此之后，除了2021年出现业绩上涨，2020年、2022年、2023年三年间均出现归母净利润下滑，分别同比下滑6.07%、80.65%、40.03%。而从营收方面来看，2023年营业收入同比下降23.96%，这也是自2014年后，时隔9年再次出现下滑。

2023年，劲嘉股份的各项数据指标表现不尽如人意。其中，劲嘉股份的毛利率25.95%，同比减6.51%，净利率3.66%，同比减18.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.98亿元，三费占营收比10.08%，同比增16.43%。而在研发投入方面，研发费用却同比下降20.02%。

从同行来看，2023年，集友股份的归母净利润为1.17亿元，与劲嘉股份同期1.18亿元相差无几，但是前者营业收入6.54亿元，而后者营业收入为39.45亿元，差距较大。与此同时，劲嘉股份25.95%的毛利率，也低于集友股份同期40.19%的毛利率，甚至低于行业毛利率均值30.06%。

尽管集友股份与劲嘉股份盈利数额相当，但分红金额却不及劲嘉股份。根据2023年年度权益分派预案，集友股份拟每10股派1.5元，合计派发现金红利7689.23万元。劲嘉股份则每10股派发现金红利3元(含税)，计派发现金红利4.24亿元，基本已将当年归母净利润瓜分殆尽。事实上，无独有偶，在2022年归母净利润仅为1.97亿元的情况下，年度分红金额达到5.7亿元。

2018年以来，受“中烟合并”“烟草行业新国标”等因素影响，烟草行业整体处于调整期。在这样的背景下，劲嘉股份传统烟标业务增长承压下，公司积极推动新业务发展，拓展彩盒业务、包装新材料、及新型烟草产品等。

分产品来看，2023年，劲嘉股份主营业务中，烟标收入14.80亿元，同比下降24.08%，占营业收入的37.51%；彩盒收入10.14亿元，同比下降12.71%，占营业收入的25.69%；镭射材料及烟膜收入8.90亿元，同比下降4.43%，占营业收入的22.57%；新型烟草产品实现产品营业收入4.32亿元，同比下降22.05%。

不难看出，2023年劲嘉股份的核心业务完整出现下滑，主要原因则是由于下游卷烟、白酒、消费电子等需求疲软导致各项业务增长承压。

不过，机构仍持续看好劲嘉股份发展前景，中金公司预计，未来随着下游需求的逐步复苏及公司新型烟草客户的导入，公司彩盒业务有望回归较快增长。此外，公司新型烟草业务进展顺利，业务布局逐步延伸至设备、原材料、产品、品牌、渠道等全产业链环节，目前已积累众多海内外知名烟草客户，建议积极关注公司新型烟草业务进展。

董事长三次遭立案

劲嘉股份深耕包装行业近三十载，从一家传统的烟草包装生产商，成为业内具有重要影响力的上市公司之一，劲嘉股份的发展离不开创始人的“进化”。

公开资料显示，劲嘉股份由创始人乔鲁予创办，据其简历信息，乔鲁予，男，1956年出生，中国籍，澳大利亚长期居住权，高中学历。2003年至2006年，任劲嘉股份董事长；2006年至2010年任公司董事长、总经理；现任公司董事长。

乔鲁予的背后，是一个充满争议和挑战的故事。乔鲁予早年曾是山东菏泽卷烟厂的一名普通车间工人，直到上世纪90年代，乔鲁予离职后赴深圳发展，并创办了劲嘉股份，逐步将其做大做强。