稳健医疗去年净利大降超六成，全棉时代新开店近百家也难抵颓势

　　4月25日晚间，稳健医疗发布2023年年报。年报显示，2023年，稳健医疗实现营收81.85亿元，同比下降27.89%；实现净利润5.8亿元，同比下降64.84%；实现扣非净利润4.12亿元，同比下降73.61%。

　　此外，稳健医疗经营活动产生的现金流量净额为10.63亿元，同比下降64.36%。

　　稳健医疗的主营业务可以分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块，另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。

　　稳健医疗正面临着营收利润的下滑、不断攀升的去库存压力，以及新业务拓展未见成果的困境。核心的医用耗材板块经历新冠大流行辉煌后，业绩急转直下。这也稳健医疗营收与净利润双双大跌的原因。此外，消费板块全棉时代拓展也未见成效，难弥补因新冠红利消散的营收与利润。

　　口罩、防护服需求消失殆尽

　　稳健医疗医用耗材板块的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品。

　　在过去三年，新冠疫情大流行期间，感染防护产品一直是稳健医疗营收与净利润的大头。2022年，稳健医疗感染防护产品贡献47.35亿元，占总营收41.72%。

　　而至2023年，感染防护产品贡献营收仅9.12亿元，占总营收11.15%。感染防护产品市场需求从二季度开始大幅降低，叠加市场库存高企，低动销状态下该品类全年营业收入同比累计减少38.2亿元，同比下降80.7%。

　　恰在新冠大流行之末，稳健医疗感染防护产品的生产量还曾历经一轮骤增，由此产生较大的去库存压力。年报显示，2022年，稳健医疗总计生产口罩60.6亿片，同比上涨64.52%；生产防护服4975.97万件，同比上涨234.93%。

　　面对全产业链面临库存过剩的难题，稳健医疗2023年度不得不处理感染防护产品和处置感染防护生产设备，减少净利润约2.5亿元。

　　2023年，在感染防护产品上一年高基数、今年市场需求大幅下降的影响下，稳健医疗医用耗材业务累计实现营业收入38.6亿元，同比下降46.7%。

　　剔除感染防护产品，稳健医疗常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，同比增长17.3%。其中，传统敷料业务实现收入11.5亿元，同比增长7.0%；高端敷料及手术室耗材业务，分别实现营业收入6.0亿元及5.6亿元，同比分别增长27.7%及17.7%。

　　需要注意的是，为了整体业务升级，打造所谓的医疗耗材一站式解决方案，2022年内，稳健医疗先后收购隆泰医疗、稳健平安和稳健桂林等公司以完善公司产业链布局。截至2023年12月31日，商誉账面价值金额为8.6亿元，占归属于母公司所有者权益的比重为7.49%。

　　只不过，由于医疗耗材行业及市场行情发生变化，稳健医疗2022年并购的稳健平安与稳健桂林两家子公司报告期内业绩不及预期，存在商誉减值迹象。据年报，2023年，稳健医疗商誉减值减少归母净利润约1.88亿元。

　　全棉时代难挡整体业绩下滑

　　稳健医疗健康生活消费品板块以全棉时代作为品牌统称，产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。

　　据年报，2023年，全棉时代实现营业收入42.6亿元，同比增长6.4%。此外，健康生活消费品板块也再次超过传统业务医用耗材板块，成为稳健医疗此次最大营收来源，贡献42.63亿，占总营收52.08%。

　　不过，融易新媒体消息，这仍难弥补因新冠红利而消失的营收与利润。

　　从产品端来看，全棉时代核心产品或见顶增速放缓，但又缺乏新爆款顶上。

　　其中，核心爆品干湿棉柔巾销售额增长减缓。2023年，干湿棉柔巾实现营业收入11.9亿元，仅同比增长2.8%。

　　卫生巾实现营业收入5.9亿元，同比增长4.2%。婴童服饰及用品营业收入8.5亿元，同比增长0.25%。而得益于线下销售的恢复，更重视体验感的成人服饰及其他有纺制品（以床上用品、卫浴用品为主）增速恢复，分别实现营业收入8.4亿元及4.1亿元，同比增长21.7%和17.1%。

　　从渠道来看，全棉时代线下线上呈两种不同状态。

　　2023年，线下市场加速恢复，线下门店成为拉动全棉时代营收增长的主力渠道。线下门店实现营业收入13.6亿元，同比增长18.7%。

　　其中，全棉时代恢复并加速开店步伐。截至2023年12月31日，全棉时代新开门店数量84家（新开直营店42家、加盟店42家）。全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国90余个重点城市的中高端购物中心开设了411家线下门店（其中加盟店74家）。

　　相比于线下渠道的恢复，全棉时代线上渠道的表现则不尽如人意。稳健医疗表示，其通过品牌活动、内容社群、会员体系等深度运营方式，提高拉新转化率与老客复购率。但在2023年，全棉时代内线上渠道实现营业收入25.8亿元，同比仅增长1.2%。

　　此外，2023年，稳健医疗对津梁生活业务进行拆分及管理组织调整，将津梁生活的健康个护业务并入医疗板块进行管理。