7月3日机构强推买入 6股极度低估

青岛啤酒国海证券——公司点评：啤酒业务积极求变，期待非啤酒业务拓展

事件: 　啤酒（884189）板块进入旺季，公司近期举办股东大会，我们对近况更新如下： 　投资要点: 　重磅推出两大啤酒（884189）新品，即时零售渠道高增。产品端，4月“经典1903”产品焕新、轻干系列首发，新“经典1903”对酒质、工艺、包装进行完整升级，强化高品质定位；轻干系列甄选高发酵度特色酵母分解酒体糖分，远低于国标无糖标准，顺应健康“轻饮”消费（883434）趋势，预计贡献更高收入增量。渠道端公司构建“线上+线下、现饮+非现饮、国内+海外”的全域渠道网络，针对即时零售渠道进行组织革新、产品创新、供应链升级，据消费（883434）方法论公众号，2020年公司即时零售专项团队全网GMV仅约2亿元，2025年增长近10倍，年复合增速超50%。 　生物科技基地建设中，布局威士忌等多元酒类。考虑到啤酒（884189）行业整体进入存量竞争时代，公司积极拓展非啤酒（884189）业务。2025年11月青岛啤酒（600600）生物科技有限公司生产基地项目开工，将啤酒（884189）酿造过程中的增殖酵母、糖化余粮转化为高端酵母抽提物、大麦麦芽肽等高附加值产品，广泛用于健康食品、调味品、动植物和微生物营养等领域，充分利用啤酒（884189）生产的副产物。此外公司在威士忌领域布局多年，2023年公告在青啤五厂增建威士忌产能，期待未来公司横向拓展多元酒类。 　关注旺季量价表现，股息率行业领先。啤酒（884189）板块进入旺季、2025年6月餐饮业消费（883434）品零售总额同比增速回落，短期因局部多雨等天气扰动预计动销表现较平淡，持续关注未来量价表现及公司新品、新兴渠道布局成效。公司重视股东回报，2019-2025年分红率持续提升，2025年分红率达69.9%，截至6月30日A/H股价对应股息率达4.8%/6.6%，股息率在啤酒（884189）行业领先。 　投资建议：关注啤酒（884189）旺季表现，期待非啤酒（884189）业务拓展，首次覆盖给予“买入”评级。公司推出重磅啤酒（884189）新品、发力全渠道拓展，关注旺季数据反馈；期待公司生物科技、威士忌等非啤酒（884189）业务进展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为324.9/330.9/337.0亿元，融易新媒体消息，同比分别增长0.1%/1.8%/1.9%；归母净利润分别为48.2/50.8/53.0亿元，同比分别增长5.0%/5.4%/4.5%，当前股价对应PE为14.8/14.0/13.4x，首次覆盖给予“买入”评级。 　风险提示：原材料成本上涨、餐饮场景修复弱于预期、结构高端化不及预期、行业竞争加剧、食品安全（885406）问题。

东方财富（300059）

观点聚焦 　投资建议 　我们常遭问：东财（300059）增速放缓？只是市场beta？基金降费影响？投资收入占比高？我们认为，投资者的种种担心或拖累了其股价表现。而事实上，公司竞争力更加夯实、业绩加速增长、新业务开始发力、基金降费/投资收入等压制估值因素正在消除，我们看好公司短期在业绩高增/市场活跃/资金增配等催化下迎来补涨、长期仍是投资中国大财富管理赛道的核心标的；重申跑赢行业。 　理由 　主业迎加速拐点、新增长点也在培育。短期而言我们预计公司今年业绩增长落实性较同业或更高，考虑1)当前市场成交活跃，公司费率更具韧性，推动互联网券商及期货收入高增；2)权益基金市场回暖、公募降费落地，基金销售收入迎加速增长拐点；3)投资收入较同业有更小高基数压力，且占比下降助力释放估值空间。长期而言公司多元化布局以孕育新增长点：拓展国际化/数字资产/资产管理/ToB服务等、向中高端客群财富管理升级/客户分层及人工+AI提供一站式差异化/个性化资产配置服务、并依托自研大模型持续赋能财富管理生态圈，打开中长期发展空间。 　周期（883436）中不断成长、竞争优势更加巩固。站在当前市场/监管/技术的新一轮周期（883436）起点，我们认为公司竞争力愈发巩固：1)流量端用户创新高且粘性强、以权益投资为特色定位，把握住大众流量入口、伴随用户成长并实现自身发展；2)牌照上是唯一同时有A股/港美股券商、基金销售/投顾、资管资质的互联网平台，且仍在布局(1号牌升级提供数字资产交易及AI大模型备案)；3)技术侧基于自身创新基因及对AI的坚持，构建领先金融科技平台。 　估值重估再出发、当前更加攻守兼备。东财（300059）今年以来大幅跑输(较沪深300（399300）/创业板分别-24ppt/-43ppt)，当前估值处历史低位。往前看，业绩落实性或带来估值修复、且业务延展性和均衡性提升；向好的基本面与低配的机构持仓背离，交易面提供安全垫。长期看，短期波动不改长逻辑，面临市场活跃新周期（883436）/居民资产配置拐点/AI技术周期（883436），核心竞争力巩固，享有龙头及稀缺性溢价。 　盈利预测与估值 　考虑市场成交活跃上调26/27年盈利3%/6%至155/185亿元。当前交易于18/15x26/27eP/E；维持目标价28.88元不变，对应30/25x26/27eP/E及63%的上行空间；维持跑赢行业评级。 　风险 　市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。