成立半年就“迷你”，固收老将为何连发两只基金倒赔钱

　　财联社3月12日讯一位固收老将业绩稳健，两只基金在震荡市下逆势斩获超额收益，而产品却接连面临规模大幅缩水的窘境，其中一只产品甚至成立不到半年就沦为迷你基，背后具体是哪一步出了错？

　　

　　近日，一份清盘预警公告引发市场热议：国寿安保尊悦纯债发布清盘预警，截至今年3月2日已连续30个工作日低于5000万元。这只产品目前成立不足半年，基金经理为拥有13年固收产品管理经验的老将桑迎。

　　

　　无独有偶，桑迎管理的另一只基金——国寿安保尊富30天持有期债券也在成立不足一年后就沦为迷你基，一度多次发布清盘预警。考虑到债基的管理费率并不高，且这两只产品成立不久后就迅速沦为迷你基金，公司发行这两只产品基本是倒赔钱的。

　　

　　而值得注意的是，这两只产品业绩并不差，在债市震荡的环境下也实现了超额收益。其中，国寿安保尊富30天持有期债券A在去年下半年的净值增长率为0.54%，实现了1.99个百分点的超额收益。

　　

　　业内人士对记者表示，基金业绩与基金经理资历均无明显短板，产品规模却面临困境，大概率是销售策略出现偏差。一方面，部分公募产品依赖特定渠道销售，如果后续持续营销跟进不足，规模就可能快速缩水；另一方面，两只基金均成立于债市震荡、股市偏强的时期，发行时点的选择也不太恰当。另有业内人士认为，此举或与销售团队冲KPI有关，为完成发行任务忽视市场环境，最终是不利于基金公司整体利益的。

　　

　　固收老将顶住震荡实现正收益，两只产品却面临清盘危机

　　

　　近日，国寿安保尊悦纯债债券发布清盘预警。公告显示，截至2026年3月2日，该基金的基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。

　　

　　这只基金成立于2025年10月9日，目前成立尚不满半年。该产品的基金经理是固收老将桑迎，他拥有13年的公募固收产品管理经验，截至去年四季度末的管理规模达716.50亿元。

　　

　　值得注意的是，桑迎管理的另一只产品，也在成立不久后就濒临清盘。

　　

　　国寿安保尊富30天持有期债券的基金经理同样是桑迎，该基金成立于去年3月28日，成立时规模达4.68亿元。但该产品成立还不足一年，就迅速沦为迷你基金。

　　

　　去年年底，该产品多次发布清盘预警。截至2025年12月17日，国寿安保尊富30天持有期债券的基金资产净值已连续45个工作日低于5000万元。

　　

　　在去年四季度末，该产品的规模增长至6188.85万元，暂时摆脱了濒临清盘的窘境。这或由于基金管理人动用资源找来“帮忙资金”帮助产品渡过难关。

　　

　　值得注意的是，这两只产品的业绩表现并不差，在债市震荡的环境下依然能斩获超额收益。

　　

　　2025年下半年，债市震荡，中债新综合全价(总值)指数的收益率为-1.45%。但国寿安保尊富30天持有期债券在去年下半年却逆势实现正收益，其中A类份额的净值增长率达0.54%，并且实现了1.99个百分点的超额收益。

    

　　此外，国寿安保尊悦纯债债券于2025年10月9月成立，成立以来至去年四季度末的收益率为0.34%，实现0.3个百分点的超额收益。

　　

　　一大型公募固定收益部投研人士对记者表示，“如果是股票基金，规模小反而容易冲业绩，因为多数股票的最低投资门槛金额相对较低。但是债券基金不同，债基产品的规模过小会一定程度上提升管理难度。再加上这只产品从成立后规模快速缩水，一直被遇赎回的情况，这会影响基金经理的操作节奏，基金经理可能会时常遭迫卖券。在这种情况下，基金经理能顶住债市震荡并且做到这样的超额收益实属不易。”

　　

　　连发两只倒赔钱基金，公司产品销售策略惹争议

　　

　　考虑到债券基金的管理费水平并不高，前述两只基金成立不久后就迅速沦为迷你基金，那么成立以来的管理费收入可能只在几十万级别。

　　

　　业内人士对记者表示，发行一只公募产品，不仅涉及前期发行、物料制作、渠道运营等费用，还需要承担后续持续营销、合规运营、投研人力等持续成本消耗，综合来看，发行这两只产品显然是倒赔钱的。如果产品最终清盘，那基金公司更是白忙一场。

　　

　　还有业内人士对记者表示，“当前债基批文审批趋严，获批难度加大，存量债基的壳资源是具备一定价值的，如果最终清盘还是很可惜的。”