盈利依赖补助 华科精准冲刺科创板

　　一家国内神经外科精准手术医疗器械领军企业正在冲击上市。近日，上交所官网显示，华科精准(北京)医疗设备股份有限公司(以下简称“华科精准”)科创板IPO进入问询阶段，此前公司IPO于6月30日获得受理。招股书显示，这家在2025年国内颅内电极和神经外科智能化导航定位设备两个细分赛道均位居市场份额第一的企业，报告期内业绩高度依赖政府补助。同时，公司拟募资约9.98亿元，其中约2.48亿元用于扩产项目，不过设计产能与公司现有的生产销售规模存在一定差距。此外，公司核心产品的毛利率也持续走低。

　　政府补助显著影响净利润

　　招股书显示，华科精准是一家专注于神经外科精准手术医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业，致力于为神经外科疾病诊疗提供综合性的精准解决方案，公司是国内极少数在神经外科精准手术领域形成全流程产品布局的国产厂商，已形成以颅内电极系列、神经外科智能化导航定位设备系列、磁共振引导激光消融治疗系统为代表的产品矩阵。

　　其中，华科精准以81.3%的份额位居2025年国内颅内电极市场第一，并以33.6%的市场份额位居2025年中国神经外科智能化导航定位设备市场第一。

　　值得注意的是，报告期内，华科精准业绩出现波动，且对政府补助存在较高依赖。2023—2025年，华科精准分别实现营业收入约1.48亿元、1.45亿元、1.89亿元；对应实现归属净利润分别约1820.91万元、-948.79万元、4055.23万元；扣非净利润分别约为0.59万元、-1305.33万元、2145.81万元。

　　对于2024年出现亏损，公司表示，2024年度受国内医疗行业整顿及设备更新政策落地节奏影响，营业收入增速放缓，但该年度依然保持高研发投入，因此出现亏损的情况。

　　报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1879.03万元、945.44万元、2389.59万元。公司也在招股书中坦言，计入损益的政府补助金额对公司净利润贡献较为显著，若未来不能持续获得政府补助，将对公司业绩产生不利影响。

　　从收入构成来看，颅内电极仍为公司的第一大收入来源，2023—2025年，颅内电极收入占主营业务收入的比重分别为50.18%、60.91%、46.90%；智能化导航定位设备收入占主营业务收入的比重分别为44.68%、29.8%、34.88%；MRgLITT系统收入占主营业务收入的比重逐年增长，分别为0.18%、3.62%、13.79%。

　　北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，政府补助属于非经常性损益，不能作为稳定盈利来源，若补助规模收缩，公司业绩可能面临下行压力。

　　募资约2.48亿元用于扩产

　　本次冲击上市，华科精准拟募集资金约9.98亿元，分别用于神经外科高端创新医疗器械及医用耗材生产及研发基地建设项目、神经外科医疗器械研发项目、国内外营销体系建设项目、补充流动资金。

　　其中，约2.48亿元拟投入神经外科高端创新医疗器械及医用耗材生产及研发基地建设项目，拟用于扩产。该项目生产涵盖神经外科精准手术定位及可视化设备、神经外科诊断监护设备及耗材、神经外科消融设备及耗材、神经调控设备及耗材以及其他神经外科高值耗材共五个产品大类。

　　信用中国(北京大兴)官方公示的环评批复文件显示，该项目建成后年研发医用电极600个，年生产神经外科高端创新医疗器械391台，医用耗材约7.8万个。

　　招股书披露的数据显示，募投项目的设计产能与公司当前的生产销售规模之间存在一定差距。

　　2023—2025年，公司颅内电极的产量分别约为2.81万根、3.25万根、4.13万根，销量分别为2.62万根、3.05万根、3万根，产销率分别为93.17%、93.83%、72.73%。智能化导航定位设备的产量分别为67台、63台、76台，销量分别为53台、53台、72台，产销率分别为79.1%、84.13%、94.74%。

　　同期，MRgLITT设备的产量分别为4台、1台、7台，销量分别为0台、1台、5台，产销率分别为0、7.14%、71.43%；MRgLITT耗材的产量分别为355套、1625套、831套，销量分别为8套、85套、511套，产销率分别为2.25%、5.23%、61.49%。

　　邓勇表示，神经外科高端医疗器械国产替代空间充足，募投项目兼顾生产基地建设与新产品研发，有利于完善产业化布局。但这类大型医疗设备采购方以三甲医院为主，采购审批周期长、设备更新节奏缓慢。如果后续新产品临床转化、市场渠道拓展不及预期，新增产能难以充分利用，产能利用率走低将抬升单位生产成本，持续挤压盈利水平，预计也是交易所问询关注的重点。

　　主营业务毛利率走低