科达制造重组，森大集团入局影响几何？

《投资者网》张伟 

2026年1月，科达制造（下称“公司”，600499.SH）发布停牌公告，宣布正在筹划收购控股子公司特福国际的少数股权，同时募集配套资金。公司股票自1月15日起停牌，引发资本市场高度关注。 

作为国内陶瓷生产设备的行业龙头，科达制造近年来持续加码海外建材业务，此次停牌重组遭市场解析为公司强化海外资产控制权、深化非洲布局的关键举措。 

停牌近半个月后，科达制造发布重组预案并复牌。重组细节也随之浮出水面——公司拟收购特福国际51.55%股权，交易完成后对特福国际100%控股。本次重组的主要受让方，正是与科达制造在非洲“联手掘金”多年的森大集团。 

资料显示，森大集团的实力雄厚，但暗藏关联交易等问题。同时科达制造第一大股东梁桐灿及其一致行动人宏宇集团的股权质押比例超过50%。森大集团成为重要股东后，能否助力科达制造进一步“深耕非洲”，还有待时间的检验。 

全资控股特福国际提振海外业务 

据重组预案显示，科达制造本次重大资产重组的目标，是为了强化对海外业务主体特福国际的控制权，提升海外业务独立性与协同性，抢抓非洲建材市场发展红利，这也是科达制造近年来“聚焦海外、深耕非洲”战略的延续与升级。结合公告细节，本次重组内容可拆解为三大关键点。 

其一，交易标的与收购比例：聚焦特福国际，实现100%全资控股。本次重组的交易标的为特福国际51.55%的股权，交易对方包括森大集团、特福国际员工持股平台以及其他少数股东，其中森大集团是本次交易的核心交易对方，持有特福国际30.88%股权，也是本次股权出让的主要主体。 

特福国际成立于2023年，是科达制造与森大集团联合组建的海外建材业务管理总部，负责科达制造在非洲、南美等地的建材业务运营，旗下拥有“瓷砖+洁具+玻璃”三大业务体系，是科达制造海外营收的贡献主体。 

截至2025年上半年，特福国际已在非洲7个国家（肯尼亚、加纳、坦桑尼亚等）投产21条瓷砖生产线、2条玻璃生产线、2条洁具生产线，2024年实现瓷砖销量约1.72亿平方米，占非洲瓷砖消费量的14.3%，其瓷砖品牌“Twyfor”在非洲撒哈拉以南部分地区具备广泛市场认知度。 

科达制造原本持有特福国际48.45%股权，本次收购51.55%股权后，特福国际成为科达制造的全资子公司，纳入合并报表范围。科达制造表示，本次收购旨在提升海外建材业务独立性，增强业务协同性，优化公司治理结构，充分享有海外建材业务的全部经营成果，进一步巩固公司在非洲建材市场的领先地位。 

其二，交易方式与定价：发行股份+现金支付，定价兼顾公允性与成长性。本次股权收购采用“发行股份+支付现金”的组合方式，其中发行股份是主要支付手段，现金支付作为补充。 

根据重组预案，本次发行股份购买资产的发行价格落实为10.80元/股，高于定价基准日前60个交易日公司股票均价的80%，符合监管要求，体现了公司对特福国际未来成长性的认可。目前特福国际的审计、评估工作仍在推进中，交易最终价格尚未落实，将以审计机构出具的评估报告为基础，由交易双方协商落实。 

其三，配套募资安排：补充流动资金，助力海外产能扩张。在收购股权的同时，科达制造拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。根据公告，本次配套募集资金的用途主要有三项：一是支付本次股权收购的现金对价，缓解公司现金流压力；二是补充特福国际海外产能扩张资金，包括加纳浮法玻璃生产项目、科特迪瓦陶瓷二期项目等；三是支付中介机构费用。 

市场普遍对本次重组持谨慎乐观态度。华西证券认为，特福国际作为科达制造海外核心资产，业绩增长强劲，全资控股后将增厚公司利润，推动海外业务协同效应释放。东方证券认为，海外建材业务已成为科达制造营收第一大板块，2025年上半年营收占比达46%，近37%的毛利率也居所有业务板块之首，本次重组是科达制造聚焦核心业务的关键举措，长期来看有利于提升其核心竞争力。 

受让方森大集团将成重要股东 

据了解，本次交易完成后，森大集团将持有科达制造5%以上股份，成为公司重要股东。作为本次重组的主要交易对方、科达制造的长期合作伙伴，森大集团的背景实力、股权结构以及业务关联交易，都遭市场关注。