中国失速把宝马利润率拖回历史危机时期

没有疫情冲击，也没有全球金融危机，宝马汽车业务的利润率却即将退回到那两个时期的水平。

6月17日，宝马集团发布公告，完整下调2026财年核心财务指引。汽车业务息税前利润率预期从4%至6%大幅调低至1%至3%，全球交付量预期从“与上年持平”修正为“小幅下滑”，税前利润跌幅预计超过15%。

在可比的近二十年数据中，宝马汽车业务息税前利润率只有在重大危机时期落入1%至3%的区间或更低。2020年新冠疫情冲击全球生产和销售，这一指标降至2.7%；2008年全球金融危机爆发时降至1.4%，次年进一步跌至-0.6%。

宝马将本次下调预期归因于中东地缘冲突推高能源成本、各国关税持续施压，以及亚洲尤其是中国市场的价格战。其中，中国市场遭管理层视为此次下调预期的“核心诱因”。欧洲和美国的销量有上升，但无法弥补中国及亚太地区的下滑。

2026年一季度，宝马税前利润23.5亿欧元，跌了近四分之一。全球交付56.58万辆，同比减少3.5%；而中国市场共交付14.4万辆，同比下滑10%，在宝马全球主要区域市场中降幅最高。

公告发布后，总部位于巴黎的金融研究机构AlphaValue将宝马评级从“增持”下调至“减持”。这家机构分析师Adrien Bragey对英国《金融时报》表示：“中国不再是欧洲汽车公司的利润来源，而是竞争对手。”

宝马很早意识到今年中国市场将面临销量增长压力，并在年初即少见地启动了一轮大规模官降。经济参考报报道称，从入门到旗舰，宝马共计31款主力车型涉及调价，降幅普遍在10%以上。其中共计24款车型降幅超10%，5款超20%，部分车型最高降价超30万元。

界面新闻6月中旬走访北京一家宝马4S店时发现，iX1和i3两款纯电车型落地价已经降至18万元左右，比部分新势力同级产品还便宜。曾经大受中国消费者欢迎的宝马X3和5系同样库存高企，需要额外特殊政策促销。一位宝马销售人员透露，该店销量比以往少了约五分之二。

常年关注终端市场趋势的杰兰路总经理朱锴告诉界面新闻，宝马终端大幅降价仍未能提振销量的根源，在于其品牌溢价所依赖的技术叙事正在失效。

宝马过去凭借内燃机、底盘调校和变速箱等技术积累建立了操控优势，但新能源时代，电机普及使得加速性能趋同。中国品牌在硬件层面已完整覆盖空气悬架、前双叉臂、多电机、后轮转向等配置，普通消费者在试驾中已难以明确感知宝马与自主品牌在操控体验上的显著差异。

智能化进一步拉大了宝马与中国本土企业的差距。华为鸿蒙智行等中国品牌可以在门店中直接展示自动泊车、城市领航辅助驾驶和智能座舱，消费者几分钟内就能理解这些功能的价值。宝马的优势却仍停留在底盘结构、调校功底和品牌历史等抽象叙述中。

“以前宝马可以讲发动机的故事、讲iDrive的故事，如今在新能源语境下找不到故事可讲了。”朱锴向界面新闻指出，宝马的iDrive在智能座舱体验上已明显落后于中国本土品牌，消费者从为技术领先付费，逐渐转变为只为品牌记忆买单。“宝马正在从一个技术品牌变成情怀品牌。”

在北京的一家宝马店内，5系、X3等新车遭标注特殊政策车型。图片拍摄/葛成

一个无需讨论的事实是，宝马需要在中国市场投放足够有竞争力的新能源产品才能守住现有的规模。这家来自慕尼黑的德国汽车公司，将从今年7月起，停产i3、i5、iX1三款基于油电平台开发的纯电车型，为基于原生纯电架构研发的新世代车型腾挪产能。

三款现有车型均基于油电兼容平台开发，平台设计需要同时满足燃油车和纯电车的需求，在空间利用率、续航效率和成本控制等方面，难以与中国品牌的原生纯电产品竞争。终端大幅降价也未能扭转销量下滑，继续生产只会持续占用产能、营销资源和资金。

但是，宝马新世代首款车型iX3将在今年四季度在沈阳量产，从产线切换、量产爬坡到正式上市仍需时间。这意味着，从现有车型7月停产到新产品完成接棒之间，宝马的国产纯电产品线将出现阶段性断档，对其销量将造成进一步打击。

新世代车型承担的任务不轻。它们首先要缩小宝马与中国新能源品牌在智能座舱、辅助驾驶、续航效率和电子电气架构上的差距；还要修复长期降价形成的价格锚点，重新建立消费者对宝马技术领先的认知，并让经销商从新车销售中获得可持续利润。